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华尔街经验老道的投资老手都知道，战胜股票市场的关键之所在。然而，对干资本市场的众多投资人而言，如何找到*增长潜力的股票？如何借鉴专业投资人的技术，提高自己的收益率？如何利用免费资源，寻找估值所需的数据？这的确是个问题。

《股票估值实用指南》一书向读者提供股市投资的操作指南。其重点在于介绍如何进行股票估值——很多投资者觉得其乐无穷，但对此却鲜有真正掌握者。本书里的慨念和十大原则，使得投资者能够透视一个简单却颇具效率的股票估值模型，从而正确地评估出一只股票的价值。

本书将有助于读者成为一个更有知识、更专业的投资人——将掌握如何评估普通股、金融股、高科技板块的价值，学会自己挑选股票，进而建立高效的投资组合，管理投资风险。

对于普通投资人而言，幸运的是，本书的估值方法只需要通过简单的加减乘除就能完成，不需要具备微积分、微分方程知识或者高等数学能力。相信所有的投资者看过本书后，都会在股票估值之旅中发现属于自己的投资机会。

本书于1999年初版，2004年再版。

总序

致谢

前言

章 简介与概述

金融火灾

好公司一炙手可热的股票一荒谬的价格

投资决策

10大金融原则

本书概述

第二章 10大金融原则及其运用

原则1：收益越高，风险越大

原则2：有效资本市场是很难超越的

原则3：理智的投资人会规避风险

原则4：供求关系驱动股票的短期价格

原则5：在分析收益时，简单平均值永远不简单

原则6：交易成本、税赋和通货膨胀是投资者的敌人

原则7：时间与资金的价值紧密相关

原则8：资产配置是一项重要决策

原则9：资产多元化会降低风险

原则10：使用资产定价模型来估算投资价值

小结

第三章 股票估值：前期准备

估值简介

贴现现金流股票估值法

我们制造了高科技泡沫

股东的收益

股价——过高？过低？刚好？

股票估值——艺术、科学还是魔法？

股票估值方法：基本面分析、技术分析和现代投资组合模型

股票价值、股票价格和冲动

股票价值、股价与分析师的建议

买卖的时机：我们的建议

接下来我们要去向何方？

第四章 怎样给股票估值

与现金流有关的一些定义

公司自由现金流方法

为什么选贴现现金流而不是每股收益？

贴现公司自由现金流估值方法

微软——一个简单的贴现现金流估值案例

估值——增长对阵价值，大公司对阵小公司

估值——下一步

第五章 预测预期现金流

中国五兄弟

增长率和超额收益期

营业净利率和营业净利

所得税率和调整税赋

净投资

营业资本增加

公司自由现金流

估值练习：测算思科的自由现金流

第六章 测算资本成本

贴现之后才算数

加权平均资本成本和总市值

测算统一爱迪生的加权平均资本成本

普通股的成本和发行量

税后债务成本和总债务

优先股的成本和发行量

计算加权平均资本成本——统一爱迪生

计算加权平均资本成本——思科

估值中的资产负债表项目：我们的建议

估值练习：思科

计算资本成本之后——下一个步骤

第七章 找到估值信息

节省纸张、保护林木——使用互联网

互联网和投资信息

现金流估值数据——易于查找的信息

需测算的现金流估值数据

资本成本估值数据

自定义估值——下一个步骤

估值练习：思科

第八章 股票估值——融会贯通

概述

给花旗集团估值(2002年12月17日)

估算美林的价值(2002年12月18日)

估算伯克希尔哈撒韦的价值(2002年12月18日)

估算华盛顿房地产投资信托的价值(2002年12月20日)

小结

术语表

缩略语

作者简介

译者简介

加里·格雷博士（Gary Gray，Ph.D.）为宾夕法尼亚州立大学金融学客座教授，同时担任多家投资和商业银行的顾问。此前他曾任雷曼兄弟公司常务董事，在希尔森合并之前也曾在希尔森雷曼兄弟和E.F.哈顿任职。

格雷博士自1972年起成为一名投行和金融专家，专长于市政*

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第二章 10大金融原则及其运用

原则1：收益越高，风险越大

收益对阵风险

情理上讲，投资者喜欢在股票上获得更高的收益，愿意承担更小的风险。遗憾的是，天下没有免费的午餐。投资中有着收益越高、风险越大的平衡。安全的投资，收益就较低。要获得高收益，投资者就得承担高风险。

一些与收益和风险有关的定义

在讨论预期收益和风险时，很重要的一点就是要确保我们的出发点是相同的。在这一部分，我们先定义一些与计算资产收益有关的重要术语。然后再解决如何理解风险这个难题。

与收益有关的定义：

风险资产预期收益率E(R)指投资者在特定时间内在一项资产上期望获得的收益比率。预期收益为定期现金流收入(如股票红利或者债券利息)加上或减去资产价格变化值。我们在第十项原则中讨论定价模型时，会介绍如何通过一个简单的方程式估算一项资产的预期收益率。

风险资产投资组合预期收益率指投资组合中每一项资产的预期收益率乘以这项资产在投资组合中所占权重后的总收益率。投资组合权重是指一项资产的投资在投资组合总价值中所占的百分比。

市场预期收益率E(R)指投资者在一个分散于多个普通股的投资组合上期望获得的收益比率。市场预期收益率通常通过近期市场的平均收益来衡量。很多投资者是用标准普尔500指数的收益率来衡量市场的表现。

……

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书摘插图

书籍介绍

《股票估值实用指南(第2版)》内容简介：华尔街经验老道的投资老手都知道，战胜股票市场的关键之所在。然而，对干资本市场的众多投资人而言，如何找到最具增长潜力的股票？如何借鉴专业投资人的技术，提高自己的收益率？如何利用免费资源，寻找估值所需的数据？这的确是个问题。

《股票估值实用指南》一书向读者提供股市投资的操作指南。其重点在于介绍如何进行股票估值——很多投资者觉得其乐无穷，但对此却鲜有真正掌握者。《股票估值实用指南(第2版)》里的慨念和十大原则，使得投资者能够透视一个简单却颇具效率的股票估值模型，从而正确地评估出一只股票的价值。

《股票估值实用指南(第2版)》将有助于读者成为一个更有知识、更专业的投资人——将掌握如何评估普通股、金融股、高科技板块的价值，学会自己挑选股票，进而建立高效的投资组合，管理投资风险。

对于普通投资人而言，幸运的是，《股票估值实用指南(第2版)》的估值方法只需要通过简单的加减乘除就能完成，不需要具备微积分、微分方程知识或者高等数学能力。相信所有的投资者看过《股票估值实用指南(第2版)》后，都会在股票估值之旅中发现属于自己的投资机会。 《股票估值实用指南(第2版)》于1999年初版，2004年再版。