证券投资分析 下载 pdf 百度网盘 epub 免费 2025 电子书 mobi 在线

证券市场是中国*重要的投资市场之一，它具有高收益、高风险、参与者众多、投资规模小大由之等特点。随着中国证券市场规模的逐步增大，其对中国乃至世界都产生了重要的影响，其操作难度也越来越高。《证券投资分析》写作力求深入浅出、理论联系实际、雅俗共赏，所写内容既结合沪深股市实际现状，又尽力阐述股市投资的基础知识与规律。本书对“证券投资”书籍做了大量大胆的创新，分为证券投资基本分析、证券投资技术分析和证券投资组合与软件应用分析三篇，共十二章。本书既可以作为高校培养应用型人才的专用书籍或参考书，也可以作为证券从业人员的实用培训参考用书，它对亿万沪深股民在实战中的借鉴与参考作用更大。

目  录

第1篇　证券投资基本分析

第1章宏观经济分析

1.1　宏观经济分析概述

1.2　宏观经济运行分析

1.3　宏观经济政策分析

1.4　宏观经济分析应注意的问题

本章小结

本章练习

第2章证券投资的行业分析

2.1　行业分析概述

2.2　行业的一般特征分析

2.3　影响行业兴衰的主要因素

本章小结

本章练习

第3章公司分析

3.1　公司基本分析

3.2　公司重大事项分析

本章小结

本章练习

第4章公司财务分析

4.1　财务报告概述

4.2　财务报表的内容

4.3　财务报表分析的功能、方法与原则

4.4　财务比率分析

4.5　杜邦财务分析法

4.6　财务分析中应注意的问题

4.7　公司财务状况综合分析

4.8　虚假财务报表的识别

本章小结

本章练习

第2篇　证券投资技术分析

第5章技术分析理论

5.1　道氏理论

5.2　波浪理论

5.3　随机漫步理论

5.4　循环周期理论

5.5　江恩理论

5.6　缺口理论

本章小结

本章练习

第6章量价关系理论

6.1　量价关系理论的基础

6.2　古典量价关系理论

6.3　量价关系理论的要点

6.4　常见成交量指标的应用

本章小结

本章练习

第7章K线理论

7.1　K线概述

7.2　单根K线分析

7.3　常见的K线组合形态分析

7.4　K线组合在沪深股市实战中的运用

本章小结

本章练习

第8章形态理论

8.1　价格移动的规律和两种形态类型

8.2　持续整理形态

8.3　反转突破形态

本章小结

本章练习

第9章支撑和压力理论

9.1　趋势分析

9.2　支撑线和压力线

9.3　趋势线和轨道线

9.4　黄金分割线和百分比线

9.5　扇形线、速度线和甘氏线

9.6　应用支撑线和压力线应注意的问题

本章小结

本章练习

第10章技术指标分析

10.1　技术指标概述

10.2　趋势型指标

10.3　超买超卖型指标

10.4　人气型指标

10.5　大势型指标

本章小结

本章练习

第3篇　证券投资组合与软件应用分析

第11章证券投资组合原理与原则

11.1　证券投资概述

11.2　资产组合理论

11.3　资本资产定价理论

11.4　套利定价理论

11.5　有效市场理论

11.6　证券投资组合的原则

本章小结

本章练习

第12章证券行情分析软件基本操作

12.1　证券行情分析软件简介

12.2　证券行情分析软件的安装与登录

12.3　动态显示牌

12.4　分时走势图

12.5　K线图

12.6　快捷键操作

本章小结

本章练习

参考文献

李义龙，辽宁沈阳人，副教授，工商管理硕士(MBA)，研究方向金融、证券、期货等，尤其擅长证券投资，有21年“证券投资学”方面的教学经历。23年的沪深股市实战经验。28年一直在高校从事一线的教研工作，在辽宁现代服务职业技术学院、烟台南山学院、宁波大红鹰学院、浙江越秀外国语学院等辽宁、山东、浙江三省多所高校任教游学。讲授过涉及商业贸易、金融证券、经济管理等诸多经济领域30多门课程。在高校首创‘‘股市实战基础”、“股市实战技巧”等课程，深受大学生们的欢迎。

曾参与编写过《管理心理学原理与应用》(辽宁大学出版社)、《市场营销学》(中国商业出版社)、《证券投资基础与实训》(大连理工大学出版社)、《证券投资实务》(大连理工大学出版社)、《股市实战基础》（经济科学出版社）、《期货投资基础与实训》（浙江大学出版社）等著作教材。在多家期刊发表过20多篇关于金融证券、宏观经济等方面的论文，如“移动平均线在证券投资中的组合运用初探”，《中国青年科技》；黑马’探密——浅析股票市场选股的思路”，《中小企业管理与科技》；“在股市下跌趋势中的投资获利技巧初探”，《中国证券期货》。1996—1997年在沈阳市文化宫举办过“证券投资实战基础知识”培训班。2006年春在辽宁人民广播电台“投资竞技场”栏目长期主持对投资项目的评估节目。

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第1篇　证券投资基本分析

第1章　宏观经济分析

1.理解宏观经济运行对证券市场走势的影响；

　　2.掌握宏观经济政策对证券市场走势的影响；

　　3.了解宏观经济分析的意义和方法。

1.能够通过宏观分析预测证券市场的未来走势；

　　2.能够区分证券市场走势背离宏观经济的因素。

　　牛女士高位买入的徐工机械如何能解套？

　　公司白领牛女士本来不喜欢风险投资，2007年，她看着身边的人投资股市获利颇丰，每日茶余饭后的话题也离不开股市，自己也逐渐有了兴趣。2007年9月，她试探性地进入股市，希望能够分享中国经济发展的成果。然而让牛女士没有想到的是，仅仅过去了一个多月，在上证指数到达6 000点的时候，人们对后市看好的理由，如中国经济高速增长、奥运经济、人民币升值等，对股市的支持作用全都不见了，股指一泻千里，深度套牢的牛女士百思不得其解。

　　2008年年底，牛女士遇到昔日的大学同学、现在在某证券公司工作的熊先生，牛女士向熊先生请教股票的走势为何如此这般。熊先生笑道:“股市是经济发展的晴雨表，要把握股市走势，必须时刻关注宏观基本面的变化。以前宏观基本面好，股市自然具备了牛市的基础，后来全球遭遇次贷危机影响，经济全面衰退，股市哪里还能好起来。”

　　牛女士忙问接下来如何是好，熊先生继续谈道：“宏观经济要经历复苏、繁荣、衰退和谷底四个阶段，如今美国华尔街的大佬们几乎全面亏损，连百年老店雷曼兄弟都破产，经济已经到了艰难的时刻。世界各国纷纷出台刺激经济的计划，中国也出台了4万亿元经济刺激计划，相信全球经济很快会复苏的，宏观经济复苏了，股市的日子自然就好过了。”

　　牛女士又问：“经济复苏的时候，我在高位买入的徐工机械能解套吗？”熊先生说：“你看世界各国的经济刺激计划大多包括了增加基础设施建设，你算算仅中国的4万亿元经济刺激计划要上马多少工程，这些项目需不需要大量的工程机械啊？”

　　牛女士迟疑地点着头。之后的日子，世界经济果然迎来了一轮复苏，中国经济也重新回到了高增长的轨道，而由于4万亿元经济刺激计划的重大需求，工程机械销路很好，徐工机械不仅解套了，牛女士还小赚了一点。

1.1宏观经济分析概述

1.1.1　宏观经济分析的含义　

证券投资成功的关键在于科学的证券投资分析。证券投资基本分析和证券投资技术分析是两种主要的证券投资分析方法。大多数成功的证券投资者都是把两种分析方法结合起来加以运用。

　　1.证券投资基本分析

　　证券投资基本分析是指对宏观经济指标、宏观经济政策走势、行业发展状况、公司销售和财务状况等基本经济因素进行分析，评估和判断证券的长期投资价值和合理价位。通过基本分析,我们可以了解应该买卖何种证券。

　　证券投资基本分析要把握三个层次的内容，如图11所示。

图11　证券投资基本分析的三个层次

宏观经济分析就是对宏观经济做出总体分析，分析公司的商业环境，即外部经济环境，这是证券投资活动赖以存在的总的背景条件。社会经济活动会周期性出现繁荣景象和衰退形势，这主要由社会经济活动的发展规律所决定，有时也受外部因素或偶然因素的影响。当社会经济发展处于不同阶段时，会引起货币、信贷、利率、物价等重要经济变量的变动，进而改变企业生产经营环境，企业必须做出相应的调整和安排，否则将会影响其生存和发展。宏观经济分析是中观行业分析和微观公司分析的基础。中观行业分析就是研究行业在社会经济结构中的地位和作用、行业本身的生命周期和发展前景，以及经济环境变化对不同行业的影响程度。微观公司分析是对某一具体公司的经营业绩、竞争能力、盈利能力等进行分析，以判断其发展前景。

　　2.证券投资技术分析

　　证券投资技术分析是依据历史价格和成交量等交易数据，预测短期内证券价格的涨跌趋势。通过技术分析，我们可以把握买卖证券的时机。

　　1.1.2　宏观经济分析的意义　

企业的盛衰受行业的影响，行业是否兴旺则取决于国民经济增长与发展的速度和质量，进行宏观经济分析对于证券投资意义重大。

　　1.把握证券市场变动的总趋势和长期趋势

　　证券市场变动的总趋势和长期趋势是由国民经济发展的总趋势和长期趋势决定的，宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势，其他因素可以暂时改变证券市场的中期和短期走势，但改变不了证券市场的长期走势。只有进行宏观经济分析，把握经济发展的大方向，才能把握证券市场的总体变动趋势，做出正确的长期决策；只有密切关注宏观经济因素的变化，尤其是货币政策和财政政策的变化，才能抓住证券投资的市场时机。

　　2.对证券市场的投资价值进行正确的判断

　　证券市场是国民经济的晴雨表。证券市场的投资价值与国民经济整体情况及其结构的变动密切相关，是国民经济增长质量与速度的反映。宏观经济是个体经济的总和，上市公司的投资价值必然通过宏观经济总体的运行状况和增长速度综合反映出来。正确判断证券市场投资价值的关键就是进行正确、全面、深入和细致的宏观经济分析。

　　3.掌握证券市场受宏观经济政策影响的力度与方向

　　宏观经济政策是政府为了实现对国民经济的宏观管理和调控而采取的政策和措施。证券市场是政府实现对国民经济进行宏观管理和调控的基本、重要的对象和载体，因此证券市场的变动与政府的宏观经济政策密切相关。政府为调控经济而采取的财政政策和货币政策会影响经济增长速度和企业经济效益，进而对证券市场产生影响。宏观经济政策不仅影响企业的生产经营活动，而且直接制约证券投资活动的效果。全面、深入地分析宏观经济政策及其对证券市场的影响，是准确把握证券市场变动趋势的关键所在。

　　1.1.3　宏观经济分析的方法　

　　1.总量分析法

　　总量分析法是对影响宏观经济的总量指标进行分析，如国内生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额、物价水平等。

　　2.结构分析法

　　结构分析法是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。例如，分析产业、第二产业、第三产业之间的比例关系，分析消费与投资的比例关系。

1.2宏观经济运行分析

1.2.1　宏观经济运行的主要指标　

　　1.国内生产总值

　　国内生产总值（gross domestic product，GDP）是指在一定时期内（一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的指标。一般来说，国内生产总值共有4个组成部分：消费、私人投资、政府购买支出和净出口额。用公式表示为

　　GDP＝消费＋私人投资＋政府购买支出＋净出口额

　　国内生产总值是反映一个国家（或地区）总体经济水平和经济实力，以及宏观经济运行状况的基本的总体指标。国内生产总值的稳定和持续增长是一国（或地区）政府刻意追求的基本国策目标。在宏观经济分析中，国内生产总值指标是一个基本的经济分析指标。2016年，世界部分国家的GDP排名、总量和增长率如表11所示。

表11　2016年世界部分国家的GDP排名、总量和增长率

排　名国　　家GDP总量/万亿美元GDP增长率/%

1美国18.569 11.6

2中国11.218 26.7

3日本4.938 61.0

4德国3.456 61.8

5英国2.629 11.8

6法国2.453 21.2

7印度2.256 36.8

8意大利1.850 70.9

9巴西1.798 6-3.6

10加拿大1.529 21.4

11韩国1.411 22.8

12俄罗斯1.280 7-0.2

13澳大利亚1.258 93.5

14西班牙1.232 53.2

15墨西哥1.046 02.3

经济增长率也称经济增长速度，是一国经济发展水平与上年相比的增长百分数，通常以按不变价格计算的国内生产总值进行计算。经济增长率是一个国家（或地区）一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个国家的经济是否具有活力的基本指标。一般来说，由于发达国家经济发展的总水平已经达到相当的高度，经济发展的潜力已经得到比较充分的挖掘，要提高经济增长率和经济发展速度就比较困难。对于经济尚处于较低水平的发展中国家而言，由于发展潜力巨大，就可以取得比较高的经济增长率，实现国民经济发展的高速甚至超高速增长。但要处理好经济发展中的速度、结构、稳定、质量与效益之间的关系，警惕经济高速发展可能带来的诸如投资过度、消费膨胀、总需求膨胀、通货膨胀、经济泡沫等问题，避免造成宏观经济的过热态势，力争实现国民经济的持续、快速和稳定增长。

　　2.通货膨胀率

　　通货膨胀是指一般价格水平的持续上涨，通货膨胀率即反映通货膨胀程度的指标，简称通胀率。通货膨胀从程度上可分为温和的通货膨胀、严重的通货膨胀和恶性通货膨胀三种。温和的通货膨胀是指年通胀率低于10％的通货膨胀；严重的通货膨胀是指年通胀率高于或等于10%且低于100%的通货膨胀；恶性通货膨胀则是指年通胀率高于或等于100%的通货膨胀。通常用CPI或PPI衡量通货膨胀率的大小。

　　1） CPI

　　CPI即消费者物价指数(consumer price index)，是一个滞后性的数据，但它往往是市场经济活动与政府货币政策的一个重要参考指标。CPI稳定、就业充分及GDP增长往往是重要的社会经济目标。不过，从我国的现实情况来看，CPI的稳定及其重要性并不像发达国家所认为的那样有一定的权威性，市场的经济活动会根据CPI的变化来调整。近几年来，欧美国家的GDP增长率一直在2%左右波动，CPI也同样在0～3%内变化。一般情况下，CPI是不可能大起大落的，除非经济生活中有重大的突发事件（如1997年的亚洲金融危机）。我国CPI构成和各部分比重如表12所示。

表12　我国CPI构成和各部分比重（2011年）

序　　号构　　成构成比例/%

1食品31.79

2居住17.22

3烟酒及用品3.49

4交通通信9.95

5医疗、保健、个人用品9.64

6衣着8.52

7家庭设备及维修服务5.64

8娱乐、教育、文化用品及服务13.75

合　　计100

2） PPI

　　PPI即生产者物价指数（producer price index）,也称工业品出厂价格指数,是一个用来衡量制造商出厂价平均变化情况的指数，它是统计部门收集和整理的若干个物价指数中的一个。如果生产者物价指数比预期数值高时，表明有通货膨胀的风险。如果生产者物价指数比预期数值低时，则表明有通货紧缩的风险。

　　编制生产者物价指数的主要的目的在于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情形。一般而言，商品的生产分为三个阶段：原始阶段，商品尚未做任何的加工；中间阶段，商品尚需做进一步的加工；完成阶段，商品至此不再做任何加工。

　　PPI是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和进行国民经济核算的重要依据。目前，我国PPI的调查产品有4 000多种（含规格品9 500多种），覆盖全部39个工业行业大类，涉及调查种类186个。

　　根据价格传导规律，PPI对CPI有一定的影响。PPI反映生产环节价格水平，CPI反映消费环节的价格水平。整体价格水平的波动一般首先出现在生产领域，然后通过产业链向下游产业扩散，后波及消费品。产业链可以分为两条：一条是以工业品为原材料的生产，存在原材料→生产资料→生活资料的传导；另一条是以农产品为原料的生产，存在农业生产资料→农产品→食品的传导。在我国，就以上两条产业链来看，目前第二条，即农产品向食品的传导较为充分，2006年以来的粮价上涨是拉动CPI上涨的主要因素。由于CPI不仅包括消费品价格，还包括服务价格，CPI与PPI在统计口径上并非严格的对应关系，因此出现CPI与PPI的变化不一致的情况是有可能的。但如果CPI与PPI持续处于背离状态，则不符合价格传导规律。价格传导出现断裂的主要原因在于工业品市场处于买方市场，以及政府对公共产品价格的人为控制。

　　PPI通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。由于食品价格经常因季节变化而出现较大变化，能源价格也经常出现意外波动，为了更清晰地反映整体商品的价格变化情况，一般将食品和能源的价格变化剔除，形成核心PPI，从而进一步观察通货膨胀率变化趋势。

　　真正的经济学家注重PPI而媒体注重核心PPI，核心PPI短期内会产生误导作用。

　　3. 采购经理指数

　　采购经理指数（purchasing managers index, PMI）是一个综合指数。按照国际上通用的做法，PMI由五个扩散指数，即新订单指数（简称订单）、生产指数（简称生产）、从业人员指数（简称雇员）、供应商配送时间指数（简称配送）和主要原材料库存指数（简称存货）加权而成。PMI的计算公式如下：

　　PMI=订单×30% 生产×25% 雇员×20% 配送×15% 存货×10%

　　采购经理指数常以50%作为经济强弱的分界点：高于50%时，被解释为经济扩张的信号;低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。采购经理指数是领先指标中一项非常重要的附属指标，是通过对采购经理的月度调查统计汇总、编制而成，反映了经济的变化趋势，是经济监测的先行指标。根据美国专家的分析，PMI与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。

　　采购经理指数作为国际通行的经济监测指标体系，许多国家通常将该指数与国内生产总值、就业指数、生产者物价指数、新屋开工/营建指标（与国内固定资产投资指标类似）、汇率、股指等结合，用来分析经济走势、帮助进行各种投资决策、进行阶段性研究预测等，已成为政府、银行、企业、各类金融机构，以及财经媒体广为应用的重要指标之一。

　　4.固定资产投资

　　固定资产投资是社会固定资产再生产的主要手段。通过建造和购置固定资产的活动，国民经济不断采用先进技术装备，建立新兴部门，进一步调整经济结构和生产力的地区分布，增强经济实力，为改善人民物质文化生活创造物质条件。

　　固定资产投资额是以货币表现的建造和购置固定资产活动的工作量，是反映固定资产投资规模、速度、比例关系和使用方向的综合性指标。按照经济类型的不同,全社会固定资产投资可分为国有、集体、个体、联营、股份制、外商、港澳台商、其他等类型。按照管理渠道的不同，全社会固定资产投资可分为基本建设投资、更新改造投资、房地产开发投资和其他固定资产投资。

　　基本建设投资是指企业、事业、行政单位以扩大生产能力或工程效益为主要目的的新建、扩建工程及有关工作,其综合范围为总投资50万元以上（含50万元，下同）的基本建设项目。基本建设投资项目具体包括：列入中央和各级地方本年基本建设计划的建设项目，以及虽未列入本年基本建设计划，但使用以前年度基建计划内结转投资（包括利用基建库存设备材料）在本年继续施工的建设项目；本年基本建设计划内投资与更新改造计划内投资结合安排的新建项目和新增生产能力（或工程效益）达到大中型项目标准的扩建项目，以及为改变生产力布局而进行的全厂性迁建项目；国有单位既未列入基建计划，也未列入更新改造计划的总投资在50万元以上的新建、扩建、恢复项目和为改变生产力布局而进行的全厂性迁建项目，以及行政、事业单位增建业务用房和行政单位增建生活福利设施的项目。

　　更新改造投资是指企业、事业单位对原有设施进行固定资产更新和技术改造，以及相应配套的工程和有关工作（不包括大修理和维护工程）,其综合范围为总投资50万元以上的更新改造项目。更新改造投资项目具体包括：列入中央和各级地方本年更新改造计划的投资单位（项目）和虽未列入本年更新改造计划，但使用上年更新改造计划内结转的投资在本年继续施工的项目；本年更新改造计划内投资与基本建设计划内投资结合安排的对企、事业单位原有设施进行技术改造或更新的项目和增建主要生产车间、分厂等其新增生产能力（或工程效益）未达到大中型项目标准的项目，以及由于城市环境保护和安全生产的需要而进行的迁建工程；国有企、事业单位既未列入基建计划也未列入更新改造计划，总投资在50万元以上的属于改建或更新改造性质的项目，以及由于城市环境保护和安全生产的需要而进行的迁建工程。

　　房地产开发投资是指房地产开发公司、商品房建设公司及其他房地产开发法人单位和附属于其他法人单位实际从事房地产开发或经营活动的单位统一开发的,包括统代建、拆迁还建的住宅、厂房、仓库、饭店、宾馆、度假村、写字楼、办公楼等房屋建筑物和配套的服务设施，以及土地开发工程（如道路、给水、排水、供电、供热、通信、平整场地等基础设施工程）的投资,不包括单纯的土地交易活动。

　　其他固定资产投资是指全社会固定资产投资中未列入基本建设、更新改造和房地产开发投资的建造和购置固定资产的活动。其他固定资产投资项目具体包括：国有单位按规定不纳入基本建设计划和更新改造计划管理，计划总投资（或实际需要总投资）在50万元以上的工程；城镇集体固定资产投资,即所有隶属城市、县城和经国务院及省、自治区、直辖市批准建制的镇领导的集体单位（乡镇企业局管理的除外）建造和购置固定资产计划总投资（或实际需要总投资）在50万元以上的项目；除上述以外的其他各种企、事业单位,个体建造和购置固定资产总投资在50万元以上的、未列入基本建设计划和更新改造计划的项目。

　　5.全社会用电量

　　全社会用电量是一个电力行业的专业词汇，用于经济统计，指、二、三产业等所有用电领域的电能消耗总量，包括工业用电、农业用电、商业用电、居民用电、公共设施用电及其他用电等。

全社会用电量＝产业用电量 第二产业用电量 第三产业用电量＋居民生活用电量

　　6.失业率

　　失业率是指劳动力中有工作愿望而找不到工作的失业人数所占全部劳动人口的百分比。通过该指标可以判断一定时期内全部劳动人口的就业情况。一直以来，失业率被视为一个反映整体经济状况的指标，而它又是每个月先发布的经济数据，所以失业率指标被称为所有经济指标的“皇冠上的明珠”，是市场上敏感的月度经济指标。一般情况下，失业率下降，代表整体经济健康发展，利于货币升值；失业率上升，代表经济发展放缓衰退，不利于货币升值。若将失业率与同期的通胀指标结合起来分析，则可判断当时经济发展是否过热，是否会构成加息的压力，或是否需要通过减息来刺激经济的发展。

　　另外，失业率数据的反面是就业数据，其中有代表性的是非农业就业数据。非农业就业率数据为失业率数据中的一个项目，该项目主要统计从事农业生产以外的职位变化情形，反映制造行业和服务行业的发展及其增长情况。当社会经济发展较快时，消费自然随之增加，消费性及服务性行业的职位增多，非农业就业数据就会提高。当非农业就业数据大幅增加时，理论上对汇率有利；反之，则相反。因此，非农业就业数据是观察社会经济和金融发展程度和状况的一项重要指标。

　　7.国际收支

　　国际收支是一国居民在一定时期内与非本国居民往来中所产生的全部交易的系统记录。国际收支有逆差和顺差。当收入大于支出时为顺差，而当支出大于收入时则为逆差。正常情况下，国际收支的总水平是一国经济发展水平、综合经济实力、对外开放程度，特别是参与国际经济竞争能力的综合反映。同时，国际收支的状况反过来又对一国的经济发展，利率、汇率的稳定和外汇储备的增减变化等都会产生极其重大的影响。

　　8.汇率

　　汇率是指一国货币兑换另一国货币的比率，或者是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。我国使用直接标价法表示汇率，即1单位的外国货币兑换若干单位的本国货币。汇率上升，意味着1单位外国货币兑换的本国货币增加，外国货币升值，本国货币贬值。

　　1.2.2　宏观经济对证券市场的影响　

　　证券市场是国民经济的“晴雨表”，这既表明了证券市场是宏观经济的先行指标，也说明了宏观经济对证券市场的运行具有决定性作用。宏观经济对证券市场的影响主要表现在以下几个方面。

　　1.企业经济效益对证券市场的影响

　　无论从长期还是从短期来看，宏观经济环境是公司经营、生存、发展的基本因素。公司的经济效益会随着宏观经济的运行周期、宏观经济政策、利率水平、物价水平等宏观经济因素的变动而变动。如果宏观经济运行趋势向好，企业总体盈利水平上升，证券市场市值必然上涨；如果政府采取强有力的宏观调控政策、紧缩银根，企业投资和经营会受到影响，盈利下降，证券市场市值自然会缩水。

　　2.居民收入水平对证券市场的影响

　　如果经济周期处于上升阶段或在提高居民收入政策的作用下，居民收入水平将在一定程度上拉动消费需求，从而增加相应企业的经济效益。另外，居民收入水平的提高也会直接促进证券市场的投资需求。

　　3.投资者对股价的预期

　　投资者对股价的预期也就是投资者的信心，是宏观经济影响证券市场走势的重要途径。当宏观经济趋好时，投资者预期公司效益和自身收入水平会上升，证券市场自然就会人气旺盛，从而推动市场平均价格走高；反之，则会令投资者对证券市场信心下降。

　　4.通货膨胀率对证券市场的影响

　　迄今为止，有关通货膨胀率的变化与证券市场的发展是正相关还是负相关的问题，国内外许多学者进行了大量的研究。对我国通货膨胀与证券市场收益的关系进行深入分析后可以发现，与西方发达国家有所不同，我国的通货膨胀率与证券市场收益率之间并没有完全对应的走势，在通货膨胀水平较高时，证券市场收益率与通货膨胀率呈显著的负相关；而在通货膨胀水平温和时，证券市场收益率与通货膨胀率呈显著的正相关。这是由于虽然经过多年的发展，但我国的证券市场仍然属于新兴市场，发展不太规范且供给弹性小，居民的购买力相对强大，并且对相对温和的货币政策并不敏感。在一些发达国家，如美国和日本，证券市场投资可以抵御通货膨胀。

　　证券市场在通货膨胀的不同阶段有着不同的投资机会。在通货膨胀初阶段，投资者对于未来的发展没有正确的预期，股价具有较大上涨空间；发展到后期，变为恶性的通货膨胀，货币的购买力大幅下降，不利于股价的上涨；随着通货膨胀的加剧，投资者不断修正预期，股价的上涨空间迅速缩减。

　　通货膨胀时期，证券市场各板块的投资策略如下：类是资源类板块。原材料等大宗商品价格的上涨及维持在高位的可能性更大，持续时间会更长，而拥有垄断资源的公司有较强的价格操纵能力，这类股票比较明显地集中在有色金属、能源板块，如石油、煤炭等；第二类是粮食类企业及粮食类企业带动的相关板块。通货膨胀发生时首先上涨的是粮食价格，因此粮食价格会维持在相对高位水平，而与农业生产相关的生产企业将从中受惠，直接受惠的是生产粮食的企业，而后会传导到化肥、农药等相关行业，如农业种植和技术、化肥农药和农机等；第三类是日用商品流通零售类板块。通货膨胀预期与消费者的抢购会带动商品流通零售类企业业绩的增长，其股票市场则显现出稳定而持续的增长态势；第四类是公用事业类板块，如水电煤气和公共交通等。在通货膨胀前提下，公用事业的价格会逐步提高，能够促使这些板块的个股有相应的表现。

　　5.全社会固定资产投资对证券市场的影响

　　全社会固定资产投资是衡量投资规模的主要指标。全社会固定资产投资形成新的生产能力，是扩大再生产和推动经济发展的不可缺少的手段，也是促进技术进步的重要条件，以及建立合理的生产结构和生产力布局的基础。但是，固定资产投资在建设周期内只能消

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前言

前言

“证券投资分析”是我国高校证券投资管理等专业根据行业实践需要开设的专业课程，目前教材版本不多，且普遍存在诸多不足，如重理论轻实践、理论与实践严重脱离；照搬国外理论，不切合我国实际；缺少真实的案例分析，并且案例内容已经陈旧；课程内容与我国证券市场衔接不够等缺陷。这些不足造成教材与当前高校实践教学的迫切需要有一定的差距。

本书汇集了全国七省市九所高校的一线教师组成强大的编写团队，这些教师既有丰富的教学经验，又有多年沪深股市实际操盘经历。编写团队广泛借鉴各地各类证券投资分析相关教材与书籍，汲取其精华，经过反复沟通，多次交流，并于2012年5月在浙江省宁波市进行共同研讨，确定了后的编写规划及详细大纲。又经过5年多的精心撰写和多次修改，终于完成书稿。

本书系统地阐述了证券投资的理论基础和分析方法，全书共分三篇：第1篇证券投资基本分析，介绍了宏观经济分析、证券投资的行业分析、公司分析和公司财务分析；第2篇证券投资技术分析，介绍了技术分析理论、量价关系理论、K线理论、形态理论、支撑和压力理论、技术指标分析；第3篇证券投资组合与软件应用分析，介绍了证券投资组合原理与原则、证券行情分析软件基本操作。

本书编写特色如下：

（1） 框架清晰、结构新颖、内容全面完整丰富， 符合我国现实国情；

（2） 注重实用， 适合沪深股市实际；

（3） 敢于创新，勇于提出新理论、新方法、新观点；

（4） 对理论的讲解深入浅出，通俗易懂。

 本书由辽宁现代服务职业技术学院李义龙、长春金融高等专科学校徐伟川、贵州师范大学吕重犁任主编，山东女子学院孙海洋、湖南信息学院余小阳、山东农业工程学院赵宏、天津海运职业学院张微娜、兰州财经大学王乐和陈冬亚任副主编，大连职业技术学院崔丹参与编写。

　　本书可作为普通高等院校“证券投资”“证券投资分析”“证券投资实训”等相关课程的教材，也可作为证券公司培训用书和广大证券投资者的参考用书。由于编者水平有限，尚有诸多不足之处，敬请各位读者不吝赐教。

编　者