上市公司诊断 下载 pdf 百度网盘 epub 免费 2025 电子书 mobi 在线

　　公司上市有很多好处：融集资金、优化企业治理、提升企业形象、吸引高端人才……但很多企业上市，利益点并不在这里。公司一旦与“上市”挂钩，会牵出极其复杂的利益动机。本书以上市公司诊断为切入点，客观地讲述了上市公司或者有上市意图的公司，方方面面的利益纠葛，后引导投资者、企业主、分析师等利益各方回归商业智慧的原点。

部分  上市公司的病情病因

  章  上市公司的围城游戏

    这些年，那些后悔上市的明星企业

    上市，假面具与真动机

    企业的五个需求层次

    说说“资本运作”这个时髦词

    “硅海武士”的没落

  第二章  上市，无法回避的难题

    高盛的犹豫

    华为的远虑

    “不差钱”可怕

    为什么上市公司爱玩对赌游戏

    蛋糕为什么越切越小

    拿什么去激励高管

    “股息型股票”为何不吃香

    奇怪的攀比

  第三章  上市公司为何难以摆脱造假

    嫌疑

    那群倒卖公司的人

    故事里的事，说是就是

    财经演员的逻辑

    分析师不缺想象力

    查诺斯的警告

    做假账就像练七伤拳

  第四章  圈钱与烧钱

    如何确定上市公司的合理估值

    疯狂的蘑菇

    生意越做越大，股东越来越穷

    上市公司的庞氏骗局

    “壳资源”何以那么值钱

  第五章  哪些事情比上市更重要

    什么问题令基金经理担忧

    被上市刺激起来的冒险精神

    巴菲特的天花板

    视执行成本如胆固醇

    水滴石穿的细活

第二部分  上市公司得了什么病

  第六章  醒状昏迷：问诊白酒类上市

    公司

    准在复制巴菲特

    刚性的暴利

    工业化的诅咒

    五粮液因何丧失定价权

    茅台的中年危机

    企业的势能

  第七章  心肌缺血：问诊电商类上市公司

    不可遗忘的泡沫时代

    长尾理论

    谁可能成为“中国亚马逊”

    大到不能倒的困局

    电商企业的癌细胞

  第八章  肌肉肿胀：问诊商业连锁类

    上市公司

    商业连锁的细胞裂变

    的亏损源于不合理的库存

    有竞争力的规模

    拿什么拯救“渠道霸权”

    中国股市的风险：失去聚焦

  第九章  假性近视：问诊上市银行

    银行的假性暴利

    弥漫全球的银行股信心危机

    巾美银行业盈利模式的差异

    招商银行：受基金经理青睐的银行股

    马云：银行家的新对于

    货币战争的赢家

    选股如圈羊

  第十章  心肺衰竭：问诊上市券商

    券商自营的灰色往事

    “庄家”背后是什么

    这就是投资银行吗

    从宏观视角解析券商的困境

  第十一章  心火上炎：问诊上市房企

    被房地产绑架的中国股市

    房地产的利润率到底有多高

    地段，地段，还是地段

    地产业的跨界战

    一个实力央企的融资囧途

    什么是上市房企的真正利空

  第十二章  虚性体质：问诊上市车企

    2009大逆转

    汽车股的业绩黑洞

    比亚迪危局：是巴菲特看走眼了吗

    长城汽车：低凋的牛股

    汽车股大变局

  第十三章  动脉硬化：问诊“重资产”上市

    公司

    重资产公司的五大投资风险

    “带工厂的股票不要买”

    悲催的钢铁

    资源股的周期陷阱

    高速公路的暴利假象

    高增长的重负

    非常时期的牛股之路

    这是一场豪赌

    上市公司深的那一道壁垒

  第十四章  骨质疏松：问诊“轻资产”上市

    公司

    股神的偏见

    基金经理的审美标准

    不可承受之轻

    贵得有道理的百元股

    你的护城河有多宽

    哪一行业的公司难上市

    确定，所以投资

    “赚钱上市公司”其实是个穷光蛋

    Facebook、谷歌与分众传媒

  第十五章  警惕上市公司中的

    “植物人”

    有些常识，很容易忘记

    谁偷走了垄断企业的利润

    这样赚钱不靠谱

    上市公司中为什么少有百年企业

    均值回归：隐秘的真理

第三部分  上医医未病之病

  第十六章  上市公司缺“戒律”

    意识

    摩西十诫与上市公司

    哪一条原则不能妥协

    为什么说阿里巴巴是企业融资的典范

    积极的保守

    “负债管控”决定的风险和机会

    三星往事

  第十七章  免疫力源于强势的商业

    模式

    马重要，还是骑师重要

    上市公司的马太福音

    苹果、谷歌、亚马逊都是赌场老板

    简单之美

    平庸行业的超级战舰

  第十八章  如果盈利不再增长

    靠什么挤干业绩水分

    企业家巴菲特

    盈余品质

    世间再无乔布斯

    七年巨亏为何没使亚马逊破产

    逃离“价值洼地”

  第十九章  金融与实业共赢

    什么是公司价值

    好公司，无欲则刚

    投资家的病态审美

    企业家的快感

    与永恒的时间抗衡

　　理清

　　曾任“国资委职业经理研究中心副主任”、“人事部全国人才流动中心职业经理资质评价项目培训专家委员会主任”，北京大学、清华大学、中国人民大学、国家行政学院、山东大学等客座教授，长期为央企和高校EMBA授课，曾获得“全国工商联管理培训名师”、“中国*职业化管理培训专家”等荣誉。

　　周倩

　　知名财经作家，著有《操纵》《投资总监》《操盘》《财务总监》《中国股神沉思录》《颠覆：商业模式的危机与新生》《写给年轻人的经济学》等书。

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　　什么样的企业家，才算真正懂得资本运作的企业 家呢？ 有人把企业家分为3个层次： （1）知道如何效率地利用手头的资金。

　　（2）知道如何借用他人资金做好自己的事情。

　　（3）知道利用“资金杠杆”，放大现有资源的价 值并撬动其他资源为自己的企业服务。

　　那么，什么样的企业家是不上层次的呢？把全 部现金存入银行、从来不利用贷款，或者押宝似的把 大部分资金投资于一个公司或一个项目。

　　以此标准来看，史蒂夫·乔布斯明显属于“不 上层次”的这一类企业家。

　　乔布斯去世时，为苹果公司留下1000亿美元的现 金遗产，美国财政部都没有这么多现金。但是，乔布 斯生前没有拿这些钱去炒股、炒房地产，几乎没有寻 求任何“增值”渠道，而是全部存在银行里。

　　苹果几十年前就是上市公司，但资本运作没有吸 引乔布斯一丝一毫的注意力。乔布斯全心专注于研发 、设计。

　　将苹果和诺基亚进行比较，诺基亚每年的研发费 用为40亿美元，是苹果每年17.8亿美元研发预算的2 倍多。但乔布斯能以相对少的研发经费，设计出足以 令诺基亚仰望的伟大产品——iPhone、iPad。

　　其实，资本运作也不完全是负面影响，做实业， 也不要忘记资本运作。国内很多企业都有良好的沉淀 资产，但他们不知道如何利用现有资源，更谈不上资 本运作，他们不知道如何将沉淀资产盘活、变现。

　　1999年，埃克森石油和美孚石油通过合并迅速做 大，一举成为世界上的公司，连续四年名列世界 500强之首。沃尔玛原本只是一家发展缓慢的实体企 业，30年才开了38家店。而上市之后，10年就开了 1160家新店，公司连续多年蝉联世界500强。可 见，资本运作手段操作得当，是有正面意义的。

　　从微观角度来看，资本运作是上市公司追求绩效 增长的一个手段，不应该过分推崇，也不必排斥。

　　但从宏观角度来看，资本运作绝不应该成为企业 界的风气。在这一点上，“日本大败局”的惨痛教训 ，永不应该被忘记。

　　日本20世纪80年代的“泡沫经济”，使日本企业 的注意力从实业领域转移到资本运作上。

　　做实业赚钱，又慢又辛苦。如果企业就是以赚钱 为目的，在股市、房地产疯涨的情况下，玩资本运营 赚快钱，必定是选择。

　　赚了眼前的快钱，却赚不了长远的钱。因为“资 本运作成风”，日本的高科技产业遭到沉重打击。

　　20世纪80年代末到90年代初，美国“硅谷”其实 是名不副实的。处于水平的多是日本公司， 世界十大微型芯片公司六家是日本公司，世界十大电 子公司五家是日本公司。1989年，日本六大半导体巨 头在世界市场攫取了52％的份额时，美国只占有35％ 的份额，欧洲仅占据12％的份额。那个时期，日本科 技竞争力连续八年排名世界。日本除了航天技术 和化学工业，几乎所有高科技领域的技术水平都与美 国不相上下，有些领域，诸如光导纤维、智能机器人 、生化材料等，还超过了美国。

　　1990年，当日本人在世界半导体产业占据了57％ 的产值时，美国的企业严重亏损，硅谷陷入一片混乱 。为美国国防部提供半导体芯片的仙童半导体公司， 还差点被日立制作所收购。就这样，才有了《硅海武 士——日本称雄信息产业的故事》一书的出版。

　　到20世纪90年代，经济泡沫破灭，日本大量银行 、证券公司、工业企业爆发财务危机，很多高科技企 业也未能幸免。此时，由美国政府推动的IT产业革命 席卷全球，韩国、我国台湾也随之崛起，而日本一些 高科技企业却因“企业资源被金融资产套牢”而错失 机遇，不断走向衰落。

　　在互联网技术革命时代，中国的根基远不及日本 ，但也培育出一批的IT公司，如华为、腾讯、 百度、阿里巴巴等。日本却没有类似公司出现，比如 在搜索引擎领域，日本市场被雅虎控制；在电子商务 领域，日本市场被亚马逊、eBay控制。

　　……P12-14

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编辑推荐

　　剖析上市公司复杂乱象后的典型症状

　　把握中国资本市场的本质与投资机会.

前言

　　资本市场、上市公司那些纷繁复杂的表象，总会使人迷惑。但是，只要抓住一个基本事实，就会减少很多误判。

　　在生意场上，亏钱是很容易的，但赚钱却很难。生意场上的赢家总会被追捧，但输家的人数更多，只是他们更低调。李嘉诚深知做实体生意之难：“不要跟我讲，年第二年能挣多少钱，只要告诉我，钱投下去三年后，本钱还在的可能性有多大。”

　　上市公司也是在生意场上混，上市不会改变实体生意赚钱难这一事实，如果想赚快钱，变相地搞资本运作迟早会出问题的。

　　上市可以让很多人一夜暴富，也让很多人追悔莫及，新东方创始人俞敏洪曾公开表示：“很后悔让新东方上市。”俞敏洪给出的理由是：新东方上市后，引发了整个社会对民办教育行业的关注，国外的投资大量涌入，这带了个坏头——大家都认为做培训机构能上市、赚钱。正如本书作者所说，上市就像一场“围城游戏”，城里的人想要杀出来，城外的人想要杀进去。

　　作为一本以上市公司为解读题材的著作，本书很值得一读。下面是笔者阅读本书后的一些总结，主要是作者对企业上市一些问题的精辟分析录在这里，以飨读者。

　　，上市导致了公司效率的下降，比如雷士照明的前CEO吴长江曾经抱怨，他只对50万港元以下的项目有决定权，50万港元以上的项目审批权则归董事会。而要召集独立董事们开会讨论问题显然费时费力，更要命的是，董事们可能根本不了解市场。

　　第二，上市让企业高管无心经营企业，年薪百万不如股权兑现，股票兑现得到的收入可能打工几十年也赚不到。上市促使企业高管宁可离职，甚至离婚，也要把未来30年的利润一次性兑现。“为什么创业板高管爱离婚？”已是一个热门话题。

　　第三，上市导致企业重视资本运作，忽略企业经营。资本运作的一些技术细节，律师、会计师和投行人士都会做，而真正的智慧和难点在于把企业的业务持续做好。

　　第四，上市导致企业资本成本升高，以至于“投行贵族”高盛为无数公司操办上市，自己却极不情愿上市，直到1999年整整130岁时，才被形势所迫在纽交所挂牌，但只向公众发行了12%的股权。

　　第五，企业上市还容易走向财务作假。财务造假都是目的性很强的，造假不只为了把利润做高。IPO要包装，上市前三年利润要递增，否则保荐机构无法交代。增发股票、股权激励，都有盈利要求，要保持连续几年业绩增长。

　　第六，上市导致企业过度融资。证券市场的快钱效应，反而会动摇上市公司的事业动机。当资本的逐利性让每个人都变得无比贪婪时，上市公司很可能沦为吸血机器。“大家都在融资，我们为什么不融？哪怕我们现在不缺钱。”

　　股市本身不创造任何财富，但一定会发生频繁的财富转移，股市交易不论多么理性，也只是一个财富再分配机制。不论股票如何涨跌，政府的税收跑不掉，券商的佣金收入跑不掉，上市公司会圈走大量的真金白银。有了以上几类铁定的赢家，其他股市玩家——公募基金、阳光私募、超级大户、散户，甚至券商自营等，在总体上是比较难盈利的。

　　事物总要回归“常态”。正如圣贤所说：“天之道，损有余而补不足。”本书作者也引用“均值回归”定理进行分析：一切事物都会回归到平均值附近，而上市公司的业绩增长、股价表现，终都会向平衡或均值回归，几乎没有哪家公司能逃脱这一规律。

　　总之，这是一本“精华藏于细节”的书，作者写作得相当扎实，可以说是将其多年的研究成果毫不吝啬地全盘奉献给了广大读者。在写作手法上，毫不拖泥带水，几乎全部是思想精华，是非常值得精读的一本书。因此，笔者在此也大力推荐读者阅读此书。

　　知名经济学家、上海交大研究员

　　高连奎